银行业:经济与社融回落,地产政策放宽利好银行经营改善

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10月份经济数据出现小幅回调,消费和出口走弱。1-10月规模以上工业累计增加值同比增长4%,略高于前9月。10月份,规模以上工业增加值同比增长5%,低于9月份;1-10月,固定资产投资同比增长5.8%,比9月份增速回落0.1个百分点;10月份,社会消费品零售总额同比下降0.5%,再次由负转正;10月出口同比减少0.3%,继续走弱;PMI为49.2%,低于临界值。

社会金融和信贷下降,企业贷款结构继续优化。10月份社会金融新增9079亿元,同比多增7097亿元,较9月份大幅回落。信贷、政府债务、表外融资下降为主要因素。10月份,人民币贷款增加4431亿元,同比少增3321亿元;国债增加2791亿元,同比少增3376亿元;

新增企业债券融资2325亿元,同比多增61亿元;非金融企业境内新增股票融资788亿元,同比少增58亿元;表外融资减少1748亿元,同比少增372亿元,其中银行未贴现承兑汇票减少2157亿元,同比少增1271亿元。从结构上看,金融机构居民贷款进一步走弱,房贷是主要拖累。10月份居民部门月贷款减少180亿元,同比多增4827亿元。公司贷款结构得到优化,中长期贷款保持增长。10月份企业部门短期贷款减少1843亿元,同比多增1555亿元;中长期贷款增加4623亿元,同比多增2433亿元。

房地产融资放松,风险缓释加强,银行信贷和资产质量改善。《关于做好金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》提出6个方面16条具体措施,为房地产市场保驾护航。针对银行业的影响力:

(1)从公共地产、住房抵押贷款及相关行业加大房企融资支持的政策,有助于改善年初以来房地产领域信贷疲软甚至负增长的局面,有利于银行表内扩张。但仍需注意的是,信贷供给的制约更多来自需求侧而非供给侧,房地产销售和融资需求的回暖是核心关键;

(2)房企风险缓释不减,有利于银行资产质量优化。除继续为M&A提供金融支持外,鼓励资产管理公司降低风险,探索市场化支持方式。在建设安全方面,开发政策性银行提供专项贷款,金融机构提供配套融资。同时,鼓励自主协商延期还本付息,打击恶意逃废债务行为,切实保护延期贷款的个人信用权益,避免因疫情或烂尾房地产事件影响违约风险扩大。

(三)对因疫情等客观原因无法达到房地产贷款集中管理要求的银行业金融机构,允许其根据实际情况和客观评估,合理延长过渡期。国有大行和部分房贷比例高的股份制银行有望受益。

建议优化投资疫情控制措施,超预期放松房地产政策,有利于稳定和修复经济和社会金融,改善银行表内扩张和资产质量,加大央行对基建、小微、制造业等领域的信贷支持。看好银行板块的低配置价值,继续推荐江浙、成都、重庆的优质中小银行:成都银行(601838)、南京银行(601009)、杭州银行(601009)

同时关注股份行估值提升机会:兴业银行(601166)、招商银行(600036)、平安银行(00001)。