建材&新材料行业研究报告:预售金凭保函置换,改善优质房企流动性

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重要点评:11月14日,银监会、住建部、人民银行联合发布《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》。优质房地产企业可向商业银行申请出具担保置换监管额度内的资金,置换金额占比最高30%。该通知的发布,有利于房地产企业合理使用预售监管资金,缓解流动资金紧张。考虑到近期相关金融机构对房企的利好政策,支持优质房企走出困境,维护市场稳定的意图明显。我们认为,它将首先有利于成品消费建材板块。短期来看,在复苏预期和市场情绪共振下,消费建材板块将快速启动估值修复;从中长期来看,消费建材的基本面底部已经过去,有望重回Q1 24年的业绩增长轨道。

核心观点:新材料板块:推荐1)光伏/电动车软磁材料龙头铂新材料,近期受资金跷跷板效应影响出现估值回调,而基本面下游需求持续旺盛;2)国投,2)OCA光学胶亿道国内替代龙头。建材板块:近期房地产融资、疫情控制等利好政策出台。我们认为成品消费建材和玻璃板块将率先受益,应积极参与近期的估值修复行情。中期来看,预计消费建材和玻璃板块的销售和业绩将在2024Q1重启。相关标的:蒙娜丽莎、健朗五金、兔宝宝、董鹏控股、魏星新材、北新建材、中国联塑、旗滨集团、信义玻璃,以及因新规而有利于防水市场扩容的东方雨虹、科顺股份均受益。

装修建材:10-11月,利好政策频出。新的防水法规有望带来行业市场的扩大。央行、银监会出台十六条措施支持房地产复苏,进一步增强了楼市复苏的信心。

随着房地产悲观预期充分释放,叠加防疫政策进一步优化,继续看好成品建材市场基本面和估值的双重修复。相关:健朗五金、蒙娜丽莎、兔宝宝、北新建材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、魏星新材、中国联塑。

水泥:最近,中国的水泥价格持续上涨。从供应来看,水泥供应压力有所缓解,仍有多个省份出现阶段性错峰生产;截至11月18日,最新全国水泥价格达到每吨399.7元(YoY-30.6%),较上周上涨0.8%,最新全国水泥开工率为42.4%(YoY+0.5pp),较上周下降1.7pp。库容:最新水泥库容比68.7%(YoY+6.5pp),较上周下降1.5pp,熟料库容比67.8%(YoY+3.0pp),较上周下降0.4pp。成本:燃油成本一直维持在高位,但价格变化逐渐回归供需状态。题材:华新水泥、上峰水泥。

玻璃:近期浮法玻璃市场价格零星上涨,整体基本企稳,表现不温不火。

截至11月18日,全国浮法玻璃价格为80.0元/重量箱(YoY-20.8%),较上周下跌3.0%。库存:最新浮法玻璃库存较上周减少4万重量箱,达到6181万重量箱(同比+42.9%),较上周减少0.1%。近期国内光伏玻璃市场整体交易情况尚可,主流价格稳定。截至11月18日,光伏玻璃最新价格为27.0元,与上月持平。需求方面,国内部分地面电站项目开工,海外订单尚可。相关:旗滨集团、信义玻璃、CSG A、信义太阳能。

玻璃纤维:本周无碱池窑粗纱市场价格局部小幅上涨,整体产销尚可。至11月18日,无碱玻璃纤维纱全国均价为每吨5097.6元(同比-32.5%),较上周上涨0.3%。电子纱线市场整体供需表现相对稳定。大部分池窑厂仍以织布自用,少量货源外售,所以各厂整体库存增速较慢。目前中下游老客户以提货为主,短期内大部分池窑可能维持稳定运行。相关:中材科技,中国巨石。

风险:房地产复苏低于预期,基建投资低于预期,原材料大幅上涨,新冠肺炎疫情反复。